導語：最新一期美國《巴倫週刊》印刷版刊文稱，儘管黑石集團推出了戴爾公司的競購大戰，但考慮到戴爾當前的估值狀況，以及大股東對私有化的反對態度，該公司最終仍將迎來報價更高的要約，從而令股東受益。
在私有化戴爾公司的過程中，邁克爾‧戴爾(Michael Dell)剛剛拿下一局：黑石集團最近決定放棄競購。不過，邁克爾‧戴爾每股13.65美元的報價似乎還不足以獲得股東的認可，畢竟美國東南資產管理公司(Southeastern Asset Management)、激進投資者卡爾‧伊坎(Carl Icahn)和共同基金公司T. Rowe Price等大股東都提出了反對。
伊坎上月給出了戴爾資本重組的初步要約，使得他成了一個關鍵因素。目前還不清楚他是否會給出正式要約，從而以每股15美元的價格收購戴爾58%的股權。
華爾街認為這種可能性很低，而自從黑石撤銷要約以來，戴爾股價也已經下跌約0.6美元，至13.35美元，已經低於邁克爾‧戴爾和銀湖資本共同給出的13.65美元的報價。華爾街似乎認為，倘若該交易流產，戴爾股價將會繼續走低，甚至可能跌至每股10美元或11美元。
戴爾股價目前很有吸引力，因為一旦邁克爾‧戴爾的要約獲批，投資者就將小幅盈利。而其他可以讓戴爾繼續保持上市公司地位的方案，可以為股東帶來巨大的價值，因為伊坎和東南資產管理公司對戴爾公司的估值超過每股20美元。這些候選方案包括伊坎的初步競購要約，以及他3月初給出的另外一項方案──派發每股9美元的特別股息。
早在邁克爾‧戴爾2月初發出私有化要約前，《巴倫週刊》便一直持批評態度，4月1日也曾經專門撰文批評此事。
在截至2014年1月的財年內，戴爾的每股收益預計可達1.55美元，對應的動態市盈率不到9倍，如果除去每股3.50美元的淨現金，市盈率甚至不足7倍。微軟、英特爾、西部數據等公司近期的股價走強表明，PC或許沒死。
在4月9日致信戴爾董事會特別委員會時，東南資產管理公司對他們接受邁克爾‧戴爾的要約做出了嚴厲抨擊，指出13.65美元的報價幾乎完全沒有考慮戴爾強大的資產負債狀況，以及價值不菲的軟件和服務業務。“代理聲明沒有給出任何合理的理由，解釋為何要在在這樣一個轉型階段私有化。”東南資產管理公司寫道。
該公司還補充說，特別委員會只對杠桿資本重組和特別股息方案進行了“草率”思考。然而，這一方案卻可以為股東創造巨大價值，而且可以讓很多乃至全部股東繼續投資戴爾。
由於需要獲得多數戴爾股東的同意(不包括持有16%股份的邁克爾‧戴爾)，所以戴爾的收購面臨很大障礙。考慮到當前的反對意見，即使伊坎的提案未能實現，私有化交易也很難達成。這對戴爾投資者來說將是一條好消息，因為他們之後便會迎來能夠帶來即刻收益或長期收益的其他要約，而報價很可能遠高於每股13.65美元。(鼎宏)
.巴倫週刊：黑石退出後戴爾股東仍將獲益
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