導語：《巴倫週刊》網絡版週六刊登題為《黑莓並非市場攪局者最後犧牲品》(BlackBerry Won't Be the Last Victim of "Disrupters")的文章稱，黑莓近期的嚴重滑坡表明，市場攪局者能對大公司產生巨大衝擊。在企業軟件市場，Salesforce和Workday已成為類似的攪局者，而微軟和甲骨文等大公司將受到不利影響。
本週的一幕再次証明，科技行業的災難對華爾街將有多大影響：當這種災難發生時，規模將十分驚人。作為曾經企業流動計算行業的王者，黑莓週五宣佈，該公司本季度運營虧損將達到近10億美元，而該公司將裁員約40%。受此消息影響，黑莓股價大跌17%。2008年夏季，即 Apple 公司發佈iPhone的一年之後，黑莓市值曾接近820億美元。
以46億美元的市值來看，黑莓目前僅僅只是一個“殼”，儘管該公司仍在開發非常優秀的產品。在智能手機行業向消費類市場傾斜的過程中，黑莓錯失了機遇，而這反過來也影響了黑莓手機在企業市場的地位。目前來看，黑莓未來可能將出售資產，或整體出售給另一家科技公司。但目前無人清楚，哪家公司對黑莓感興趣。
截至上季度末，黑莓的每股淨現金達到6美元，但R.W. Baird分析師威廉‧帕維爾(William Power)週五表示，黑莓本季度有可能燒掉5億美元現金，即每股1美元。他認為，黑莓專利的價值也達到每股3美元。
黑莓和 Nokia 這類公司帶來的教訓是，當市場領先者被新興公司取代時，這樣的領先地位再也不可能恢複。這也可以解釋微軟在過去10年中的表現。隨著智能手機和平板電腦等流動設備的發展，PC市場正逐漸滑坡。而微軟因此受到了不利影響。
對市場攪局者的擔憂也解釋了為何挑戰微軟等大公司的新興公司擁有如此高的股價。這樣的攪局者包括Salesforce和Workday。這兩家公司的雲計算軟件正取代甲骨文和SAP等軟件公司的傳統軟件。雲計算軟件部署在大規模數據中心中，而非安裝在客戶的計算機中。這將極大地減小客戶的軟件維護成本。
Workday目前尚未盈利，但市值已達到今年預期營收的31倍，而微軟僅為3.2倍。由於排除了股票期權成本，Salesforce的利潤一直是華爾街爭議的焦點。以今年每股收益預期34美分來看，Salesforce的前瞻市盈率已達155倍。如果認為這樣的估值已經很高，那麼要知道Salesforce的每股收益今年預計還將同比下降17%。
這是一種完全以營收為導向的增長，Salesforce預計今年營收將同比增長30%，遠高於甲骨文的3%。而Workday的營收也將同比增長63%。在一個被變革的行業中，攪局者營收逐漸增長，而傳統公司的模式逐漸崩潰。因此，隨著投資者賣出微軟和甲骨文等公司的股票，買入新興公司股票，這些變革者的股價出現大幅上漲。
正如黑莓在流動計算行業的遭遇，軟件行業的傳統巨頭也將逐漸被市場拋棄。Workday和Salesforce是這類變革者的代表，而其他同類公司還包括NetSuite、Concur Technologies和ServiceNow。這些公司股價的市盈率或市售率都很高。
許多公司，尤其是科技公司，正定期討論向雲計算軟件的轉移。越來越多公司表示，它們不再購買人力資源管理軟件，而是直接向Workday租賃這類軟件。租賃軟件減少了這些公司向計算機設備和軟件的投資，對創業公司來說尤為適用。
本週五，里昂証券分析師埃德‧馬圭爾(Ed Maguire)在一份報告中再次闡述了這一點。他將Salesforce股票評級為“買入”，並認為該公司將改變科技行業的競爭形勢。他表示，軟件逐漸成為一種自助服務，公司不再維護IT基礎設施，而是登錄至外部網站租賃人力資源管理服務或客戶關係管理服務。
他認為，未來營銷主管將取代首席信息官，成為推動IT決策的關鍵人物。隨著企業越來越重視營銷，負責技術支出的人將不再是技術專家，而是品牌和形象專家。
未來，Salesforce不僅是用戶可以租賃的應用，還將成為馬圭爾所說的“平台”。這意味著，各種應用都將運行在Salesforce擁有並維護的數據中心中。企業不再需要購買服務器和網絡設備，建設計算能力，只需租賃即可。他指出，Salesforce的雲計算服務中目前已有超過30萬種軟件。
不過，即使這些攪局者能帶來極大的變革，但它們的股價是否值得31倍的市售率，或者155倍的市盈率？多方面原因表明，不應對這樣瘋狂的估值過分看空。這並不是由於恐懼，而是基於冷靜的計算。
Salesforce等雲計算服務的商業模式基於客戶訂購，而非銷售軟件拷貝。這意味著，每個季度，該公司都可以累積大量已收款，但尚未入賬的營收。而華爾街看重這種實實在在的營收。
做空這些公司很難成功的另一方面原因在於，以往許多大公司曾以高溢價收購雲計算創業公司。例如，甲骨文最近幾年以34億美元的價格收購了兩家知名雲計算公司RightNow和Taleo，溢價率達到20%。2011年底，SAP收購了雲計算公司SuccessFactors，而價格則超過該公司市值的1.5倍。
除非微軟等公司能自主打造成功的雲計算服務，應對新興雲計算公司的威脅，或者說所有的市場攪局者都被甲骨文等公司收購，否則這些公司的估值很難大幅滑坡。(李麗)
.「攪局者」成巨頭沒落罪魁黑莓教訓警示微軟
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